汪潔民【財經專家】
日本央行勢將頭改變寬鬆政策，日圓升值，日股短線受到衝擊
日本總務省府上周五 （23 日） 公布，11 月核心消費者物價指數 （CPI） 年增率為 3.7%，持續上升第八個月，相較 於10 月的 3.6% ，已經大大超過日銀的 2%的 目標。此數據剔除生鮮食品但包含能源的價格，倘若是剔除生鮮食品和能源價格的核心 CPI，則同比升至 2.8%，比 10 月的 2.5% 升溫。表示日本經濟已經呈現需求帶動的通膨
此次公布日本 11 月核心消費者通膨率已經改寫 自1981 年 12 月以來新高，企業持續將上升的成本轉嫁給消費者，預期日銀如果沒有再出手干預，2023年將導致物價上漲的情況擴散得更廣。核心物價指數是日本央行，密切關注的指標，所有數據都明顯顯示日本的通膨壓力正在累積，而且會持續到明年。這可能代表日本央行（日銀） 必須將貨幣政策「轉向」，而黑田總裁勢必要放棄寬鬆貨幣，為明年五月下臺做準備，日股勢必會遭到一定的打擊，同時，日圓將可能將逆轉2022年前三季下跌走勢，轉向升值。
歷史顯示，日本貨幣政策轉向，所造成的日圓升值，不僅衝擊日本股市，也對周圍市場產生負面影響，資金買入日圓，或將拋售一定比例的美國債券，同時，資金從中國撤離，將會衝擊一定比率的中國債市。但全球貨幣政策已經緊縮走向平穩，亞洲扣除中國則見到利率高點，台幣仍有升值壓力，估計到明年四月至五月，台幣將持續升值壓力。
美國聯儲局大幅升息可能性降低，美元在美國經濟不衰退下，美元走勢將持續走弱
美國商務部上周五（23日）公布數據顯示，11 月 PCE物價指數（消費者物價指數） 年增 5.5%，較修正後前值 6.3% 大幅回落，也是自六月高點，連續第五個月回落；另外，剔除食品與能源價格的 11 月核心 PCE 物價指數年增則滑落至 4.7%，低於前值 5%，也低於聯邦公開市場委員會（FOMC）在 12 月會議上預估的 4.8%。
一般認為，核心PCE是美國聯儲局偏好的通膨指標。此次美國 的11 月個人消費支出（PCE）物價指數增速持續走緩，一方面，顯示美國通膨正持續降溫，雖然距離聯準會的通膨目標2.5%，還有一段距離，所以2023年上半年還是將持續升息。另一方面，美國11月個人支出停滯，經通膨調整後的 11 月個人實質支出月增率為 0%，低於預期的的 0.1%，前值為 0.5%，支出數據成長滯緩顯示 美國聯儲局的貨幣緊縮政策，已經正在冷卻物價壓力和廣泛的需求。
另外，11月的通膨月增率降至0.1%，換成年增只剩1.2%，是非常好的數據，如若以過去的5個月來計算，平均月增率降0.2%，換算年率為2.4%，則已經回到聯準會所設定2%至2.5%理想長期通膨區間，這意味通膨一目前加速下滑的時間來計算，估計大約明年四月到五月，就能回到3~3.5%以下通膨水平。而核心通膨11月降至0.2%水平，換算年率為2.4%，同樣回到過去20年來的均值水平，這是好消息。
通膨，所有數據皆顯示，已經確確實實的進入修正，利率當然也會被認知不可能有強勢升息的空間; 市場預估 Fed 明年 2 月只會升息 1 碼的機率大，也沒有理由擴大升息壓力和範圍。根據芝加哥商品交易所（CME）FedWatch Tool，美國聯邦基金利率期貨交易市場預估，明年 2 月升息 1 碼（25 個基點）的機率為 67.4%，終點利率落在 4.75% 至 5% 區間。也就意味著，市場對於利率政策關注將會逐漸淡化，轉向企業在2023年獲利的可能方向，任何利多都可能造成股市上漲的動機。
2023年和2022年不同，2023年關注是消費電子庫存見底，基本金屬和傳產回升，綠能和電動車可否加速，景氣何時落地回升。2022年擔憂通膨失控，企業獲利前景悲觀，和美國聯儲局利率政策，及何時美國會見到衰退的風險，所以在2022年，任何風吹草動，股市都會遭到打擊。雖然美國降息可能是2024年的事，平均觀察，2023年，美國經濟在內需市場活絡的情況下，不至於衰退，接下來疫後經濟重建是拜登必須執行，對於鋼鐵基礎建設，綠能太陽能儲能，網通建設，電動車和醫療，甚至新的港口建設，造船工業重啟，半導體產業投資和基礎設施大幅投資，在2023年會是重要議題。
台股已經反應悲觀，觀察消費回升
清庫存見到機會，品牌大廠宏碁（2353）因提早緊盯庫存，預計今年底可回到健康水位；華碩第3季庫存去化傳出捷報，預估明年第2季庫存將回到正常水準。
至於華碩，庫存去化進度優於預期，華碩到第3季庫存有六成為成品，其他為零組件。目標第4季能再降200億至300億元。華碩共同執行長許先越表示，庫存去化速度小幅超前，預計到明年第2季PC業務可回到正常水準。板卡業務相對樂觀，預估到今年第4季庫存就可恢復正常。消費電子雖然面臨訂單減少，但隨著庫存逐漸消化，加上晶圓代工報價的報價已經逐漸穩定或降價，所以IC設計產業毛利已經開始回升或止跌，通膨趨緩，原物料價格和上游供應價格勢必下跌，紡纖，鋼鐵，散裝貨運開始反彈。
面板報價從今年第一季做一片賠一片開始，中國面板廠遭到疫情打擊，降低產能，消化庫存，最近價格開始止穩，驅動IC，天鈺當然不該悲觀，殖利率高的就是矽創和聯詠，聯詠最壞的狀況已經結束，畢竟還是全球最強的驅動IC。另外，鈺太，國巨、玉晶光、長期之中還有很多新應用，元宇宙，部份工業電腦本益比都不高，例如研華（2395）、凌華（6166）、神基（3005）、樺漢（6414）、事欣科（4916）等，都已布局軍工規產品。
大膽買入跌深消費性電子，或者介入高股息ETF。傳產留意鋼鐵，不鏽鋼，儲能股仍是主流。
The post 庫存逐漸消化 台股最悲觀時刻已過 first appeared on 紘威新聞網.
