商傳媒｜綜合報導
元太重要業務夥伴「法國電子標籤公司SES-imagotag」慘遭空襲！放空機構Gotham（Gotham City Research LLC）出具研究報告指稱，SES與京東方存在財務操作虛增營收，導致該公司股票停止交易，23日恢復交易後股價即暴跌58%。
SES-Imagotag為電子貨架標籤和系統供應商，京東方為其大股東，台灣元太、晶宏為其供應鏈夥伴，知名客戶包括沃爾瑪。SES-imagotag貢獻元太營收約達13%，受此利空消息影響，元太週一(26日)開盤直接打入跌停200元；股價急殺後，有逢低買盤承接，跌幅一度收斂至4.5%、股價拉回到212元，成交量逾1.9萬張，盤中股價在207元附近震盪。
圖片來源：翻攝奇摩股市
Gotham看空SES重點包括：一、以激進會計原則將屬於營業費用之研發支出資本化。二、長年自由現金流負數，顯見其業務不具獲利能力。三、與Walmart的合作案將導致SES虧損。四、與京東方在中國的合資公司並無實質業務。五、捏造不存在的軟體雲端營收。
至於SES管理階層對Gotham報告，也有五大回覆重點：一、SES董事會一致同意有些重大的不實指控，未來幾天會詳細回應。二、SES強調與京東方的關係人交易均依照會計原則揭露，公司盡力避免利益衝突，代表京東方的SES董事會在討論SES與京東方相關案件不投票以避免利益衝突。三、與京東方交易的營收在SES合併營收中會被消除，符合會計原則，不會影響集團營收或EBITDA。四、2020-2022年報，會計師都出具無保留意見。五、公司重申2023年營收預測為8億歐元不變。
摩根大通指出，Gotham看空報告稱SES 於2020至2022財年收入誇大7至13%，主要是SES與京東方之間的往返交易，可能是因為對SES的誤解，這些交易也被排除在合併收入外。整份看空報告重點在於SES與京東方之間的關係，因此還是很看好整個ESL產業。
摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）日前報告表示，元太近期的疲軟基本上已被消化，電子紙看起來仍充滿希望。隨市場在2024年的正常成長軌跡週逐漸定價，風險回報現在似乎更傾向上行，因此評估元太「優於大盤」，目標價250元。
